A5X levanta US$70M para competir con la B3, la única bolsa de Brasil

A5X, la brasileña que quiere romper el monopolio de la B3, la única bolsa del país, levantó US$69,6 millones en una Serie D liderada por Morgan Stanley, Goldman Sachs y Kaszek, a una valuación de US$522 millones. No es una bolsa de acciones: es un mercado de derivados y futuros con su propia cámara de compensación, y todavía no tiene autorización para operar.

Va a listar futuros y opciones liquidados por diferencia sobre dólar, índices, tasas de interés, acciones individuales y cripto. No cotizará empresas ni negociará acciones al contado. La plataforma de negociación, compensación y monitoreo es tecnología licenciada del London Stock Exchange Group, sobre una capa propia adaptada al mercado brasileño.

A los tres líderes se suman los formadores de mercado Jump Trading, Optiver, XTX Markets e IMC, la compensadora ABN AMRO Clearing y XP, el mayor bróker independiente de Brasil, que entró ejerciendo una opción de compra que ya tenía. Es decir: nueve de los once accionistas conocidos son firmas que operarían o compensarían en el propio mercado que están financiando. Kaszek es el único inversor puramente financiero entre los que lideran.

A5X nunca negoció un contrato: sigue en fase preoperativa y necesita dos permisos, el de la CVM para operar como mercado organizado y el del Banco Central para la cámara de compensación. Ninguno está otorgado.

Nuestra expectativa es recibir a los reguladores para pruebas preliminares entre octubre y noviembre. Tenemos la infraestructura necesaria para la Bolsa; faltan las conexiones con el Banco Central, con el SPB.

El debut estaba previsto para 2026, después pasó a comienzos de 2027 y hoy la compañía apunta al segundo trimestre de ese año: tres postergaciones en doce meses. La fundaron en 2023 Carlos Ferreira Filho (CEO), que fue accionista controlante, director ejecutivo y consejero de XP; Karel Luketic (vicepresidente), socio sénior y director ejecutivo de la misma firma; Julian Chediak, abogado societario, socio de Chediak Advogados y profesor de la PUC-Rio; y Nilson Monteiro, cofundador de la corredora Ideal. En mayo sumaron como director de operaciones a Cícero Vieira, que pasó quince años en la B3 como vicepresidente de operaciones, compensación y custodia.

La B3 es el único mercado del país desde la fusión de la Bovespa y la BM&F, en 2008, y en 2025 negoció un promedio de 10,8 millones de contratos de derivados por día. Los intentos de competirle terminaron todos igual: Bats con Claritas en 2011 y Direct Edge en 2012 anunciaron su desembarco y se retiraron; ATS Brasil llegó a levantar dinero de fondos de pensión, nunca operó y terminó denunciando a la B3 ante el Cade por barreras de entrada, un expediente que la bolsa cerró pagando un acuerdo en 2018. Ninguno negoció jamás un contrato.

El dinero va a cubrir las exigencias de capital regulatorio de la cámara y a financiar la operación hasta el punto de equilibrio, el mismo destino que la compañía declaró hace un año, cuando levantó US$38 millones en su Serie C. Desde entonces el debut se corrió otros doce meses. A5X acumula más de US$140 millones levantados y tiene más de 200 empleados.